公司分析—半导体丨北方华创(002371.SZ)研究报告

全文字数:7095字
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公司简介
北方华创科技集团股份有限公司(以下简称“北方华创”)是由北京七星华创电子股份有限公司(以下简称“七星电子”)和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司(以下简称“北方微电子”)战略重组而成,是目前国内集成电路高端工艺装备的龙头企业,是中国最大的电子装备生产基地和高端电子元器件制造基地。
七星电子成立于2001年9月,2010年3月在深圳证券交易所上市,是国内唯一集成电路装备上市公司,也是国家02科技重大专项的主要承担单位之一,主营业务是清洗机、氧化炉、LPCVD(低气压化学气相沉积)、ALD(原子层沉积)和气体质量流量控制器(MFC)。同时,七星电子也是国内精密电子元器件的主要供应商。
北方微电子成立于2001年10月,是由北京电控集团联合国内知名大学和研究所共同出资成立的高端集成电路装备业务的高科技公司。公司以生产销售高端集成电路装备为主业,重点发展刻蚀设备(Etch)、物理气相沉积设备(PVD)和化学气相沉积设备(CVD)三大类设备,广泛应用于集成电路制造、先进封装、半导体照明(LED)、微机电系统(MEMS)等领域。

业务分析
对北方华创的研究由半导体产业链引申而来,因此下面的分析会有所侧重。
1
主营业务
北方华创以制造电子专用设备和生产电子元器件为主要业务,集研发、生产、销售、服务于一体,拥有半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件四个事业群,为半导体、光伏、锂电池、新材料等领域提供全方位整体解决方案,其中半导体设备制造和精密电子元器件制造在公司主营业务中占比较高。
图:2016年中报营收结构
各产品线的毛利率方面,根据公司2017年中报,公司营收主力半导体设备和电子元器件均保持较高毛利水平,分别为35.82%和40.94%,真空设备和锂电设备相对较低,分别为22.14%和19.30%。
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产品介绍
下图根据北方华创的四大业务板块将其主要产品进行了分类。
图:公司主营业务及对应产品
半导体设备领域产品
七星电子和北方微电子合并为北方华创后,公司形成了国内最为完备的半导体设备产品线。
半导体技工工艺主要分为晶圆制造和封装测试两个主要部分,其中晶圆制造包含晶圆清洗、氧化、光刻、刻蚀、薄膜沉积、抛光等,所涉及到的工艺装备有清洗机、氧化炉、光刻机、刻蚀机、CVD、PVD等等,北方华创作为国内半导体设备龙头企业,除光刻机外,其业务范围覆盖了几乎整个晶圆制造过程。
下游应用领域包括半导体制造、先进封装、平板显示、新能源光伏和LED照明等多个领域,客户包括了国内半导体制造业的几乎全部企业。
公司半导体设备领域主要产品介绍:
等离子刻蚀设备(Etch):利用等离子体进行薄膜微细加工的技术
物理气相沉积设备(PVD):制备薄膜材料的重要方法之一
化学气相沉积设备(CVD):用来制备高纯、高性能固体薄膜的主要技术
氧化/扩散设备:在高温条件下,利用热扩散原理将杂志元素按要求的深度掺入硅衬底中
清洗设备:用于去除芯片制造中产生的超微细颗粒污染物、金属残留等物质,为下一步工序创造最佳的表面条件
气体质量流量控制器(MFC):一种工业自动化仪表,用于对气体(含蒸汽)进行测量或控制
图:NMC612D 12英寸硅刻蚀机
应用于28-14nm制程的干法刻蚀设备
公司在半导体设备领域取得多项突破,对本土产业链起到了重要的补充作用,进一步降低了客户的产品成本,使本土企业逐步改变了在国际设备厂商前的弱势地位。
– 集成电路领域,公司自主研发的14nm等离子硅刻蚀机、PVD设备、单片清洗机等设备已经应用于28-14nm工艺制程;28nmHardmaskPVD已成为国内主要供应商,12英寸清洗机和深硅刻蚀设备也在国内及东南亚有很好的销量。
– LED领域,ELEDE系列刻蚀机销量已经超过两百余台,其中氮化镓刻蚀机连续三年新增市场占有率达到80%以上;面向LED芯片制造的PECVD也保持着新增市场占有率80%以上的市场业绩。
– 光伏制造领域,公司研发的国内首台应用于高效光伏电池生产的负压扩散炉,打破了国际技术垄断;研发的晶硅电池线的大部分关键生产设备均已实现了进口替代。
– 平板显示领域,作为国内TFT-LCD 生产线的骨干设备供应商,公司多种产品在客户G5 至G10.5 各个世代TFT-LCD 生产线及OLED 生产线上批量应用。
真空设备领域产品
北方华创的真空设备主要包括晶体生长设备、真空热处理设备、钎焊工艺设备和烧结工艺设备等,主要的应用领域有新能源、新材料、真空电子、航空航天和磁性材料等。
公司真空设备领域主要产品介绍:
晶体生长设备:晶体生长指物质在一定温度、压力等条件下形成特定线度尺寸晶体的过程
真空热处理设备:材料在固态下,通过加热、保温和冷却手段获得金属性能的一种热加工设备
钎焊工艺设备:焊接用一般方法难以连接的材料和结构,广泛适用于多种金属材料和非金属材料
烧结工艺设备:真空状态下对材料进行烧制,从而获得所需的物理、机械性能的制品
目前,公司真空设备以直拉单晶炉为主,主要用于光伏产业中棒状单晶硅的生长过程,主要客户是以隆基股份为代表的光伏行业单晶硅片生产厂商。
图:NVT-HG型单晶生长炉
根据公司重大合同公告:2016年7月,公司与银川隆基签订重大合同,总金额约1.61亿元;2017年3月,公司与银川隆基签订重大合同,总金额约1.65亿元。2017年3月,公司中标西安隆基的中宁硅棒扩建和云南硅棒扩建两个项目,同月与宁夏隆基签订重大合同,总金额约1.68亿元;2017年6月,公司与保山隆基签订重大合同,总金额约3.45亿元;2017年9月,公司与丽江隆基签订重大合同,总金额约3.44亿元。根据隆基股份官网信息,其硅片事业部产能规划持续快速增长,2019 年将达到20GW,我们预计在隆基股份扩产的过程中,北方华创将持续受益;与此同时,公司真空设备领域主要营收由隆基一家贡献,因此也面临着客户过于集中的风险。
图:隆基股份硅材料产能规划(GW)
锂电设备领域产品
北方华创锂电设备产品线专注于研发、生产浆料制备系统、真空搅拌机、涂布机、强力轧膜机、高速分切机等电池极片制造装备,形成了成熟的锂电子电池极片整线解决方案。2016年新能源锂电设备主营业务收入9557.74万元,同比增长250.05%。
锂离子动力电池设备是公司的新能源战略储备业务,产品主要应用于动力汽车和储能行业,公司通过自主研发,设备技术水平处于国内领先地位。截至目前,北方华创已经为全国95%以上的锂离子电池研究院所、生产企业提供了电池制造装备,并将产品远销到了日本、德国、俄罗斯等国家。
精密电子元器件领域产品
北京七星华创精密电子科技有限责任公司(简称“七星华创精密”)是北方华创全资子公司之一,主要从事精密电阻器、新型钽电容器、石英晶体器件、微波组件、模块电源、混合集成电路等高精密电子元器件系列产品的研发与生产,产品广泛应用于航天、航空、船舶、自动控制、电力电子、精密仪器仪表、铁路交通等领域。
近年来,公司通过自主创新开发,解决了该领域诸多产品长期依赖进口的局面,大大降低了国内客户的成本,同时也远销欧美及东南亚各国。公司精密元器件产品线近年来保证了稳定的营收增长,根据公司财报,2016年产品线营收约6.08 亿元,2017 年上半年营收约3.47 亿元,目前已经成为公司第二大主营收入来源。
3
营收变动
北方华创作为国内半导体设备的龙头企业,销售收入和装机量均快速增长。受益于产业链下游半导体产品需求量的猛增以及半导体产业转移,2017年上半年公司出货量已经超过去年总装机量,2017年三季报公布的营收已经基本和2016年全年相当。
从各产品线的营收占比看,根据公司年报,半导体设备的占比从2015年的42.66%提升至2016年的50.11%,营收同比增长56.18%,2017年上半年,半导体设备的营收占比进一步提高至55.04%,公司收入主要来源于就是这部分业务;同时,公司电子元器件产品线的营收增长稳定,占比略有下降,是公司第二大收入来源业务。
图:各主营业务历年营收情况

产业解析
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