老楚宏观丨2019年逆袭的不是5G,而是黄金!

猪年春节已过,但黄金市场和消息面上仿佛又迎来了春节。楚老板觉得这份热闹和喧嚣应该主要来自中国黄金储备的数据变动:2018年12月和2019年1月,人民银行黄金储备连续增长,两个月累计增加70万盎司,按照1月底1321美元/盎司的黄金价格计算,总值约为9.25亿美元,单从绝对量来看,这一数据无足轻重,部分投资者之所以兴奋,主要是因为在2018年12月之前,中国央行已经连续26个月没有增持黄金。配合近期金融市场关注的全球“去美元化”背景和今年以来黄金价格2%的涨幅,不难理解关注黄金的群众又躁动起来。
我们都知道,黄金是一种具有消费和投资双重属性的金属。作为消费品,黄金是重要的装饰品和工业原料,因此,其需求一直与经济增长呈正相关。另一方面,作为投资品,黄金是重要的避险资产,因此,其需求一直与风险的强烈程度相关。此外,各国央行出于对冲本币风险、稳定外储波动等多重因素考虑,也会持有一定比例的黄金。当然,经济高速增长或通胀高企时,投资者也会配置部分黄金资产。
根据世界黄金协会2018年数据,美国的官方黄金储备量为全球第一,达到8133.5吨,也是全球黄金储备量占据外汇储备比重最多的国家;第二名至第六名分别是德国3371吨、意大利2451.8吨、法国2430.6吨、俄罗斯1909.8吨、中国1842.6吨。世界黄金协会推算,目前全球黄金开采存量约为16万吨,各国官方黄金储备量只有3.4万吨左右。
我们知道,中国是全球黄金生产和消费的第一大国,中国黄金协会统计数据显示,2018年中国黄金产量为401.119吨,连续12年位居全球第一,同比下降5.87%。2018年中国黄金实际消费量为1151.43吨,连续6年保持全球第一,同比增长5.73%。其中,黄金首饰736.29吨,同比增长5.71%;金条285.20吨,同比增长3.19%;金币24.00吨,同比下降7.69%;工业及其他105.94吨,同比增长17.48%。
而就在这一周,黄金罕见大涨22美元至1,345美元/盎司,单日成交量暴增至3,200万盎司,价格创下10个月最高价。此一量价齐扬的走势颇不寻常,或暗示更大的多头行情正在启动。根据世界黄金协会(WGC)统计,今年1月全球黄金ETF基金持仓量增长72吨,总量达2,513吨(或8,080万盎司),创下六年最高位。全球央行去年也增持了651吨黄金储备,同比大幅增长74%,创下“金本位制”1971年被废除以来的最高增幅。
我个人坚信2019年金价可涨到1,400美元/盎司或更高。法国兴业银行也和我不谋而和,推荐投资人今年买进黄金和金矿股,称贵金属今年表现将脱颖而出。
各大投行,近期也强推金矿股,认为长期牛市的形成环境已经成熟,金矿股的报酬率可大于金价。投行在报告中称,现阶段持有黄金的务实理由是风险资产报酬率普遍低迷,基金经理人开始有兴趣持有无殖利率的黄金相关产品。
根据我的分析,巴里克黄金公司(Barrick)去年斥资54亿美元收购兰德黄金资源公司(Randgold),显示金矿行业评估当前的股价超跌,也显示金价相对于全球股市的涨幅明显落后。
因此我认为全球股市在总体经济不佳的情况下,今年内可能下探去年低点,金价将因此受惠。而且之前,造成金价自去年12月股市大跌后表现强劲的主因是美联储升息态度转为鸽派,另外比特币的崩盘也促使大量避险资金的回流,金价技术面则出现50日均线突破3,200日均线的重要“黄金交叉”,许多投机客正等待突破1,360美元/盎司2015年底以来构筑的大底部结束讯号而伺机蠢动。
在杜拜的商品展望年会中,专家们得出的结论是——贵金属可能是今年交易的首选。他们认为金价以美元计价虽距离2011年的天价仍有30%的差距,尽管如此,此时却有72国家以当地币别计算的金价已突破新高,预估今年在美元缺乏美联储升息的助威下,至少涨势减缓或趋向走跌,将有助于推升美元计价的黄金走势。
楚老板建议大家看看今年的数据,美元指数表现持平,但金价却上涨4%以上,这与两者过去反向连动的现象开始脱钩,或暗示金价不久将挑战去年高峰1,367美元/盎和前年的高峰1,377美元。
所以我觉得,黄金突破1320美元/盎司后,就将看向长期阻力水平1360美元/盎司。Cieszynski指出,技术面而言,黄金表现强劲,动能也表明了并没有超买,在美元触顶的情况下,黄金向好。
我预期今年年底金价达到1350美元/盎司,同时他看到越来越多的乐观理由将黄金推升向1400美元。黄金的上涨势头正在增强,因为看起来实际利率已经见顶,美联储在可预见的未来将维持利率不变。据美国财政部的数据,实际利率已经较11月份的峰值下降了30%以上,目前交投于80个基点左右。“实际利率将继续从去年的峰值回落,”他表示。“随着机会成本大幅下降,黄金再次成为一种有吸引力的资产。”
由于实际利率较低,美元今年上涨的动力减少,从而减少了对黄金的不利影响。他还说,不断增长的政府债务也造成了美元的长期疲软。这么看来,投资黄金会是2019年一种稳健的策略。

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